SAP is het allergrootste Europese concern op het gebied van financiële- en administratieve software voor middelgrote en grote organisaties in de wereld. SAP is van oorsprong een door voormalige IBM- medewerkers in 1972 opgericht Duits bedrijf op het gebied van Enterprise Resource Planning (ERP). De onderneming is concurrent van de Amerikaanse Oracle, Infor, IBM en onder meer Microsoft.
SAP gaat in een reorganisatie 4500oudere werknemers met een regelingontslaan om zo efficiënt te blijven als het altijd al was. Het concern heeft een goede reputatie. In 2017 was SAP wel betrokken bij een corruptieschandaal in Zuid-Afrika waarvoor het topmanagement door het stof ging en drie managers werden ontslagen. Dergelijke uitglijers kwamen niet eerder voor.
De Nederlandse vestiging van “Systemen, Applicaties en Producten in de Informatica” is op 11 oktober 1989 in ’s-Hertogenbosch opgericht en heeft in 2018 een omzet van meer dan €600 miljoen, op een wereldwijde omzet in 2018 van €24,7 miljard. Het concern verkoopt Enterprise Resource Planning software, Supply Chain Management software, Customer Relationship Management software, Supplier Relationship Management software en onder meer Product Lifecycle Management software.
Romeinse stoel
Op 29 november 1999 vloog ik naar het hoofdkantoor in het Duitse Walldorf bij Karlsruheom de toenmalige AME Research Award 1999 te overhandigen aan Dieter Matheis, toen Chief Financial Officer van SAP AG. Ik was onder de indruk van de jarenlange superieure financiële prestaties van de onderneming. SAP scoorde het beste op objectieve vragen zoals Ben je rijk? Winstgevend? Kun je betalen? Maak je je aandeelhouders gelukkig? Win je marktaandeel? Ook keken we naar technologisch leiderschap, R&D-inspanning, strategie, visie, management, klantgerichtheid, scholing.
De Award was een sculptuur in brons van de Romeinse Stoel ontworpen door Katharina Netto, vormgegeven door Judith Velasquez en gegoten in het atelier van beeldend kunstenaar Henri de Vries. De Romeinse Stoel symboliseert het hoogstaande Europese niveau van recht, cultuur en ondernemerschap waaraan de winnende onderneming een belangrijke bijdrage levert.
In die tijd, toen de euro op het punt stond ingevoerd te worden was er nog een vorm van Europees optimisme, leefde het idee dat Europa een wereldmacht kon worden, zoals de VS was en China nog lang niet. Dat is nu wel anders, nu een kwart van de Nederlandse kiezers (PVV &FVD) na de Brexit ook een Nexit willen. Uit nieuw onderzoek van
Der Spiegel blijkt dat een kwart van de Duitse jongeren vraagt om een krachtige leider, een sterke hand, in plaats van de heersende democratie. Europa dreigt uiteen te vallen, zegt ook Rob de Wijk van Clingendael in zijn jongste boek De Nieuwe Wereldorde waarin hij ziet gebeuren dat China de wereldmacht overneemt. Dat we daarmee te rekenen hebben. SAP heeft zich in 2013 juridisch laten omsmeden van een Duitse AG tot een Europese SE, maar met de Europese eenwording gaat het niet voor de wind.
Riante toekomst
SAP verwacht in de komende vijf jaar tot en met 2023 een gemiddelde jaarlijkse omzetgroei van 7,5% tot €35 miljard in 2023. Het aandeel daarin van Cloud abonnementen en de ondersteuning daarvan zal gemiddeld met 25% per jaar groeien tot meer dan €15 miljard in 2023. Deze Cloud software neemt nu nog 20% van de concernomzet voor zijn rekening. In 2023 zal dat aandeel volgens SAP toegenomen zijn tot 43% van de concern omzet. Het aandeel van de meer voorspelbare omzet zal dan gestegen zijn van meer dan 60% nu tot meer dan 80% in 2023.
Over vijf jaar zal het omzet aandeel van verhuurde Cloud software dus groter zijn dan de in licentie verkochte en onderhouden software. De Cloud overheerst dan in de marktsegmenten waarin SAP opereert.
Hoge winstgevendheid
De operationele winstmarge blijft in dat proces nagenoeg gelijk tussen 24% en 25% van de omzet, terwijl de omzet per medewerker
geleidelijk verder toeneemt. SAP is beursgenoteerd en de gemiddelde marktwaarde van het concern op basis van de jaar ultimo koersen was 4,2 maal de omzet sinds 2004.
Ik verwacht dat de expansie van China op de wereldmarkt een blijvende en toenemende druk uitoefent op de economische groei in het verdeelde Europa en de onmachtige Verenigde Staten. Immers, China produceert veel goedkoper. Huawei heeft bijvoorbeeld Europese fabrikanten van telecomnetwerken KPN, T-Mobile, Ziggo en anderen van de markt geblazen. Die concurrentie houdt de rente laag waardoor beurskoersen verder stijgen. Dan zal de marktwaarde van SAP tot en met 2023 toenemen met €44 miljard tot €145 miljard.
Je mag er van uit gaan dat het aantal aandelen gelijk blijft of verder afneemt waardoor de winst per aandeel toeneemt, terwijl het aantal keren waarin die winst in de beurskoers wordt uitgedrukt ook gelijk blijft of toeneemt. Gemiddeld is die koerswinstverhouding sinds 2004 24,4.De beurskoers van SAP stond de laatste tijd wel wat onder druk maar de lijn sinds 1997 is voortdurend opwaarts, vooral sinds 2015. Nu is de koers circa 108. Theoretisch zijn alle toekomstige resultaten van een beursgenoteerd bedrijf in de beurskoers verwerkt, maar de grote stabiele omzet en winstgroei wijst erop dat SAP een aantrekkelijke belegging blijft. Onder voorbehoud van een vriendelijk economisch en politiek klimaat, wat weer niet vanzelfsprekend is.
Beurskoers 1997-2019
Iets anders is wat de klanten ermee opgeschoten zijn dat het concern steeds meer van zijn software in de Cloud aanbiedt. Is het nu zo dat zij daarvan ook profiteerden, dat je die vooruitgang kan afmeten aan de verbetering van hun bedrijfsresultaten? Wat we weten is dat SAP financieel tenminste even goed en waarschijnlijk financieel fors beter is geworden van de transitie van licenties naar de Cloud.
Verhuur van software is een aantrekkelijke business die waarschijnlijk meer oplevert dan verkoop omdat je één keer software maakt en verbetert voor allen. Of het ook de productiviteit bij de klant verbetert? Ik weet het zo net niet. Het is juist de
Cloud Software en de netwerken waarover die software draait die bedrijven en overheden kwetsbaar maakt voor Chinese bedrijfsspionage, want spioneren is veel moeilijker wanneer bedrijven werken met licenties waarbij de software niet openstaat voor het web.
AME Research BV
Adriaan Meij
www.ame.nl